豆粕:中期看涨

2018-04-19

      近期的 上涨行情引人注目,在阿根廷减产、中美贸 易摩擦加剧等利多因素影响下,后市豆 粕价格或延续涨势。
中美贸 易摩擦利多国内大豆
      3月以来,中美贸 易争端不断升级。4月4日,中国抛出“对美豆加征25%关税”的重量 级武器来回应美国的挑战。中国是 全球最大的大豆进口国,2017年中国 大豆全年进口量达到9556万吨,其中约3300万吨来自美国,占三分之一左右。
美国大豆出口量67%左右对准中国,如果中 国的反制措施实施,将严重打击美豆需求,利空美豆价格。而中国 会增加进口南美大豆,从而推 升南美大豆价格,国内大 豆价格也会水涨船高。大豆及 相关农产品期货市场或呈现“内强外弱”走势。
中美贸 易摩擦涉及多方利益,短期难以迅速解决。但是也不会持续太久,预计最 终将以谈判和解。考虑到 美国的关税政策有2个月的公示期,因此笔 者预计二季度的大部分时间里大豆价格将获得提振。
阿根廷 减产影响持续发酵
       今年以来,阿根廷 因干旱而造成的大豆减产备受市场关注。3月21日,荷兰拉 博银行的报告预计阿根廷2017/2018年度大豆产量将不足4000万吨。3月22日,布宜诺 斯艾利斯谷物交易所预计该国大豆产量为3950万吨,低于前周预估的4200万吨。而4月11日凌晨 发布的美国农业部月度供需报告,也不出 意外地将阿根廷大豆产量预估由4700万吨下调至4000万吨。不过,近期阿 根廷产区出现有利降雨,使得旱情得以缓解,此次干 旱的影响程度料弱于2011/2012年度因 强拉尼娜现象造成的南北美大减产。后期南 美大豆面临收割,对阿根 廷最终产量的炒作预计仍将延续。
阿根廷 的大幅减产导致该国压榨商增加美豆进口以填补空白,近期阿 根廷采购美国大豆数量创20年新高。而美豆 的出口需求也因此得到提振。截至4月12日当周,美豆出口检验量为444987吨,自上周 触及的年度低位回升19%。
国内饲 料需求并不悲观
      近期生 猪养殖业亏损严重,生猪价格跌至8年来最低,养一头猪大约亏损200—300元。主要原 因在于生猪供应充足,产能过剩,市场要 通过下跌淘汰落后产能。目前养 殖户出栏和补栏都比较犹豫,但是生 猪价格已到历史低点,下行空间有限,后市甚 至会因为饲料涨价而跟风反弹。而生猪 存栏数量仍相对较大,加之饲 料厂商的豆粕库存相对偏低,饲料需 求仍可保持一定水平。或许二 季度饲料需求难以大幅提升,但需求 状况整体并不悲观。
总之,豆粕期价易涨难跌,但限于 基本面整体改善有限,粕价上 涨不会一蹴而就。(期货日报) 

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