菜油需夯实底部 反弹受限

2018-03-20

       期货从去年11月至今连续下跌调整,最大跌幅接近1000元/吨,近一个 月以来跌势放缓,有企稳迹象。国内菜 油经过收储政策改革和储备菜油拍卖,库存已 得到较为充分的去化,稀缺性日益凸显,存向上驱动力。但、两大替 代油脂供应前景仍然巨大,影响菜油反弹节奏。因此,菜油有 望继续夯实底部,反弹高度仍然受限。
去库存 后菜油稀缺性凸显
       由于2015年国产 油不再实行临储政策,油菜籽价格大幅下降,农民收入锐减。当前的 价格水平很难吸引国内农户增加菜籽种植面积,国产菜 籽种植面积逐渐缩减、产量下 降已是不争的事实,国产菜 油供应也相应减少。
同时,国家临 储菜油拍卖持续进行,菜油库存越拍越少,对市场 的影响逐渐减小,后市国 产菜油的稀缺性将更加凸显。当前正处于国产菜籽“青黄不接”的阶段,市场上 已经难觅国产菜籽货源,进口菜 籽数量保持正常,3月份预计到港39万吨。因此,从供应情况来看,菜油期 货存在向上的驱动力。
连续下 跌后上下游库存偏低
      菜油期货自去年11月份开始连续下跌,至今下跌了600元/吨,跌幅达到8.3%,完全没 有四季度消费旺季的景象。许多此 前选择增加备货的贸易商损失不少,也不敢贸然增加库存。
      截至到3月9日当周,两广及 福建地区菜油库存已经下降至3.2万吨,较之前一周减少0.84万吨,较去年同期的10.95万吨下降了70.68%,菜油库 存大幅低于往年。本周虽 然油厂开机增加,库存水平有所回升,但总体 库存水平仍然较低,给菜油价格带来支撑。近一个 月以来菜油价格企稳迹象明显。
替代油 脂疲弱影响反弹节奏
       菜油供应缩减,稀缺性不断凸显,存在向 上反弹的驱动力。但从整 个油脂的角度来看,全球油 脂供应仍然充足,整体仍 处于供大于求的格局。尤其今 年棕榈油增产预期较为强烈,近四个 月来马来西亚棕榈油产量基本连创阶段新高。另外,主要进 口国印度上调棕榈油进口关税,拖累油脂价格。
后期到港量巨大,4—6月平均到港量可能在900万吨,油厂开 机率保持在高位,国内豆 油供应仍然充足。同时马 来西亚棕榈油也将进入增产周期,供应量有望逐月增加,库存也可能逐渐回升。豆油和 棕榈油整体供过于求的状况将影响菜油的反弹高度。
结论
综上,经过较 为充分的去库存后,菜油稀缺性更加凸显,存在上行的驱动力,但两大 替代油脂豆油和棕榈油供应仍然充足,拖累整体油脂价格。在此背景下,菜油暂 时难有明显的趋势上行机会,大概率 将继续夯实底部,反弹高度有限。(期货日报) 

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